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红枣:减产预期令新旧季合约走势分化

最新高手视频!七禾网时间:2021-05-14 11:32:23来源:方正中期期货

一、红枣仓单同比增长2倍,盘面压力较大


红枣上市已两周年,随着红枣产业端对于期货和交割知识的学习和掌握,红枣注册仓单量出现大幅增长。截至5月11日,红枣仓单数量1616手,同比去年566手增长2倍;目前有效预报166张,标准仓单及有效预报共8910吨。新增仓单主要来源于新疆产区,新疆产区是我国红枣基准交割地,而前期红枣期价价格升水现货价格,所以05合约即将交割时,期货价格开始向下进行修复,出现下跌态势;另一方面,新疆红枣产业由于更为接近交割库,有一定地理位置优势,在期货工具的使用上由于销区和终端加工企业,导致05合约交割时多空力量略微失衡,截至4月30日,05合约持仓仅有420手,远小于仓单数量。根据郑商所交割规则,N年11月1日起接受红枣标淮仓单注册,仓单有效期至N+1年9月份最后一个工作日(含该日)。生产日期在11月1日之前的红枣不得在当年11月1日(含该日)之后注册。因此目前已有和未来将注册的仓单必须在9月合约进行交割或者注销掉,因此,市场预期9月合约仓单套保压力将远大于5月合约,红枣09合约近期加速下行。


二、红枣入库过程中季节性抛压导致走货持续环比变慢


4月下旬开始,随着温度升高,贸易商需将红枣存入冷库,但由于存储成本和资金压力限制,部分贸易商会将部分未入库红枣进行让利甩卖,施压短期红枣价格;另一方面,目前时令水果大幅上市,且由于近年水果产量增幅明显,低价水果会挤压部分红枣消费。整体来看,4月至今整体养生滋补品需求转淡,除枸杞因餐饮调料终端需求向好,价格较坚挺外,红枣、当归、党参、黄芪因商家关注力度减弱,购销明显不及前期,价格均出现不同幅度的回落。据与产业人士沟通获悉,4月中旬开始,线上线下市场走货环比和相对去年同期均出现明显下降。线下市场,因终端企业销售不佳,手中尚有余货,以消耗前期库存为主,谨慎按需补库,市场购销清淡。近两日因端午逐渐临近,走货有所好转,但也没有很火热;线上市场,网红“奶枣”在检测出新冠问题后热度大幅减弱至今。疫情好转后,社区团购红枣走货量明显下滑。



三、新旧季红枣合约走势分化明显


在红枣本次大幅下跌的过程中,远月合约价格却相对较为坚挺,红枣9月合约与1月合约价差从4月20日的-515跌至5月12日的-1545,主要原因是新季红枣存减产预期。近几年红枣统货价格持续走低,肥料和水费价格上涨,种植收益连年减少,甚至出现亏损。种植积极性下降导致种植投入减少,农户种植意愿下降,部分农户光是浇浇水,不让树死了就行,弃荒、套种、砍树现象时有出现。根据市场调研数据来看,新疆阿克苏部分地区存在砍树改种棉花现象,部分地区预计减种40%;喀什地区的种植面积大概会减少10%左右。阿克苏兵团、阿拉尔地区减种不多。目前新季红枣减种面积并无权威数据,据部分产业链龙头企业预估,大概减种10-20%。枣树抗自然灾害能力较强,新疆枣树大多处于8-12年的树龄,处于盛果期,叠加近两年疏密提干政策的实施,新季红枣单产和品质预计将维持高位,但由于种植面积的减少,新季红枣产量大概率收到影响。


四、主力合约基金成交和持仓情况



红枣近期资金关注度有所提升,多空持仓量都有所增加。红枣整体沉淀资金较少,但是产业参与度较高,存一定套保压力。目前前二十名席位持多单25102手,空单25598手,前20名席位持净持仓由前期净多转为净空,目前净空持仓496手。


五、总结与操作建议


红枣在跌破10000元关键支撑位后期价出现连续大幅下跌,主要有两点原因:一是红枣上市已两周年,随着红枣产业端对于期货和交割知识的学习和掌握,红枣注册仓单量出现量出现大幅增长。截至5月11日,红枣仓单数量1616手,同比去年566手增长2倍。新增仓单主要来源于新疆产区,新疆红枣产业由于更为接近交割库,有一定地理位置优势,在期货工具的使用能力上优于销区和终端加工企业,导致交割时多空力量略微失衡。根据郑商所交割规则,仓单有效期至N+1年9月份最后一个工作日(含该日),因此,市场预期9月合约仓单套保压力将远大于5月合约,红枣09合约加速下行。二是温度升高后,未存入冷库红枣存在季节性抛售现象,且4月下旬至今红枣走货速度持续环比变慢,并慢于历史同期。


在红枣本次大幅下跌的过程中,远月合约价格却相对较为坚挺,红枣9月合约与1月合约价差从4月20日的-515跌至5月12日的-1545,主要原因是新季红枣存减产预期。近几年红枣统货价格持续走低,种植收益连年减少,甚至出现亏损。种植积极性下降导致农户种植意愿下降,弃荒、套种、砍树现象时有出现。根据市场调研数据来看,新疆阿克苏部分地区存在砍树改种棉花现象,部分地区预计减种40%;喀什地区的种植面积大概会减少10%左右。减种现象大概率会影响新季红枣产量,利好远期合约走势。


操作建议上,建议09合约已有空单继续持有,目前仓单成本8500左右,建议空单8500一线部分止盈。

责任编辑:李烨

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